市值不足17億的武漢中商或?qū)⒁字骶尤恢摇?/p>

　　1月23日诀黍，武漢中商發(fā)布公告稱袋坑，公司擬通過向特定對象非公開發(fā)行的方式購買北京居然之家投資控股集團(tuán)有限公司(下稱“居然控股”)等24名交易對方持有的北京居然之家家居新零售連鎖集團(tuán)有限公司(以下簡稱“居然新零售”)100%股權(quán)。本次交易完成后眯勾，居然新零售將成為上市公司的全資子公司枣宫。

　　根據(jù)上述交易預(yù)案，本次標(biāo)的資產(chǎn)的交易價格初步確定為363億元至383億元之間吃环。按照本次交易初步確定的價格區(qū)間的中值373億元也颤、本次發(fā)行股票價格6.18元/股進(jìn)行計算，本次擬發(fā)行股份數(shù)量為60.36億股郁轻。

　　在此之前翅娶，上市公司控股股東為武漢商聯(lián)文留，實際控制人為武漢國資公司。本次交易實施完成后竭沫，居然控股持有上市公司42.5%的股份成為控股股東燥翅，實際控制人變更為汪林朋。此次交易構(gòu)成重組上市蜕提。

　　“此次重組上市也是交易雙方股東之間的博弈森书。”長江證券一業(yè)務(wù)總監(jiān)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示谎势，此次借殼凛膏，居然之家作價363億-383億元，較一年期的那輪融資估值363.5億元幾無溢價脏榆，“估值越大原上市股東股份稀釋得就越多译柏，存在標(biāo)的方壓低估值讓利武漢中商的可能”。

　　借殼上市

　　根據(jù)官方資料顯示姐霍，武漢中商是一家以商貿(mào)零售業(yè)為主業(yè)鄙麦，包含現(xiàn)代百貨、Shopping Mall镊折、平價超市等多種業(yè)態(tài)胯府。截至2018年三季度，武漢中商營業(yè)收入為29.49億元恨胚，扣非凈利潤僅4851萬元骂因。相較于居然新零售的百億估值，收購前武漢中商的市值不足17億赃泡，因此該項交易也被市場視作是居然之家借殼登陸A股市場寒波。

　　對于此次借殼的原因，上述人士分析稱：“武漢中商相較于武漢國資旗下另兩家零售上市公司而言升熊，這些年來的經(jīng)營狀況一直不溫不火俄烁，在同業(yè)競爭問題越來越嚴(yán)重的情況下武漢中商只得另謀出路。對武漢中商的股東而言级野，居然之家體量更大页屠，資產(chǎn)更優(yōu)質(zhì)，重組上市之后在二級市場會有較好的預(yù)期蓖柔。此外辰企，阿里巴巴近年來積極推進(jìn)新零售的布局，在也一定程度上對此次重組有所助益况鸣±蚊常”

　　2018年2月，居然之家以釋放36%股份為代價镐捧，獲得來自阿里巴巴潜索、泰康集團(tuán)臭增、云鋒基金、加華偉業(yè)資本等16家投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)合戰(zhàn)略投資帮辟，總金額達(dá)130億元。其中玩焰，阿里巴巴及其關(guān)聯(lián)投資方投資54.53億元人民幣由驹，獲得居然之家15%的股份，成為居然之家第二大股東昔园。

　　根據(jù)上述交易預(yù)案蔓榄，本次交易完成后，阿里巴巴及其一致行動人也將成為上市公司持股5%以上的股東默刚。

　　居然之家官網(wǎng)顯示甥郑，收購標(biāo)的居然新零售成立于2015年，注冊資本為12755.102萬元荤西。居然控股旗下有家居澜搅、大消費、金服和開發(fā)四大業(yè)務(wù)板塊邪锌，居然新零售統(tǒng)領(lǐng)整個家居板塊勉躺。

　　因此，完成重組后觅丰，武漢中商業(yè)務(wù)將新增家居賣場業(yè)務(wù)饵溅、家居建材超市業(yè)務(wù)和家裝業(yè)務(wù)等領(lǐng)域。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示妇萄，截至2018年10月底蜕企，居然新零售資產(chǎn)總額為273億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益116.43億元冠句。2015年度轻掩、2016年度、2017年度和2018年1-10月懦底，居然新零售未經(jīng)審計的營業(yè)收入分別為59.41億元放典、64.89億元、73.55億元和70.02億元基茵，未經(jīng)審計的凈利潤分別為10.22億元奋构、10.75億元、13.81億元和16.49億元拱层。

　　從居然之家整體的經(jīng)營情況來看弥臼，其市場銷售額正經(jīng)歷快速增長。2018年根灯，其市場銷售額突破750億元径缅，同比增長23%掺栅；2017年的銷售額為608億元，同比增長30.4%纳猪，其中氧卧，主做新零售業(yè)務(wù)的大消費板塊市場銷售額2億元，同比增長144.6%氏堤。

　　據(jù)居然之家董事長汪林朋此前披露的信息沙绝，2018年居然之家門店數(shù)增至303家。2019年鼠锈，計劃銷售額達(dá)到850億元闪檬，門店擴(kuò)張至400家，成為家居業(yè)新零售樣板购笆。

　　家居寡頭爭奪戰(zhàn)愈演愈烈

　　近年來粗悯，受電商沖擊傳統(tǒng)零售業(yè)百廢待興。

　　“武漢中商在2017年年報中表示要積極探索同業(yè)多元化同欠，選擇成長快样傍、成本低、效率高铺遂、能融合的新型零售業(yè)態(tài)铭乾，這一思路與居然之家不謀而合⊥扪”上述券商人士表示：“此次重組也有望整合資源炕檩，發(fā)揮1+1>2的效果“聘”

　　背靠阿里巴巴笛质，居然之家此次借殼上市意在深耕家居新零售，進(jìn)一步推進(jìn)居然新零售線上線下融合捞蚂、“大家居”與“大消費”融合妇押、以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游融合。對此姓迅，山西證券研究員平海慶在其研報中分析稱敲霍，居然之家借殼上市，將有利于新零售轉(zhuǎn)型升級丁存，繼續(xù)加大電商肩杈、大數(shù)據(jù)、智慧物流解寝、普惠金融等領(lǐng)域的布局扩然。

　　事實上，近年來家居巨頭的市場爭奪戰(zhàn)日趨激烈聋伦。此前夫偶，紅星美凱龍與騰訊聯(lián)手進(jìn)軍“智慧零售”界睁。2018年1月17日，紅星美凱龍搶先一步登陸資本市場兵拢，目前其市值為379.85億元翻斟。依靠“自營+委管”輕重資產(chǎn)結(jié)合的業(yè)務(wù)模式，紅星美凱龍實現(xiàn)了家居行業(yè)連鎖零售商場占有率第一(11.82%)说铃，商場出租率在96%以上访惜。

　　隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速，全國二截汪、三線城市發(fā)展機(jī)遇變大疾牲，家居裝飾及家具商場自身的擴(kuò)張以及新的投資方加入植捎，將進(jìn)一步打破原有相對封閉的市場格局衙解，加劇行業(yè)競爭態(tài)勢，未來家居行業(yè)集中度將逐步提升焰枢，市場龍頭將進(jìn)一步整合高度分散的家居裝飾和家具零售市場蚓峦。

　　對此，平海慶分析稱济锄，目前家居行業(yè)各個品類都面臨著激烈的市場競爭暑椰，特別是在精裝修、產(chǎn)品同質(zhì)化荐绝、營銷同質(zhì)化的趨勢下一汽，搶占優(yōu)質(zhì)的終端渠道成為各個品牌的重中之重。此次借殼武漢中商低滩，資本的注入將有助于居然之家賣場開店下沉召夹，覆蓋更多空白城市。與此同時恕沫，將會帶來優(yōu)質(zhì)終端渠道的擴(kuò)張监憎，利好定位中高端的家居品牌。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示婶溯，截至2018年鲸阔，紅星美凱龍開設(shè)、運營的家居裝飾及家具商場300多家迄委，居然之家亦開辦分店80家褐筛，累計開店數(shù)量達(dá)303家。從存量與增量來看叙身，兩家家居流通行業(yè)巨頭全年新增的商場數(shù)量相近死讹，幾乎不分伯仲。

　　在二三線城市交易量趨于活躍曲梗、家居行業(yè)渠道下沉的背景下赞警，居然新零售能否在上市后打開新零售的新局面還有待市場檢驗妓忍。不過，值得注意的是愧旦，在目前家居上市公司大舉融資跑馬圈地的時候世剖，本次重組卻沒有配套融資。對此笤虫，上述券商人士分析稱：“這可能與證監(jiān)會為抑制投機(jī)炒殼旁瘫，配套融資的審核和監(jiān)管日趨嚴(yán)格有關(guān)∏眚牵”